Am 27. August veranstalteten 1783DAO, BroadChain und Hashkey ein Fachgespräch zum Thema „RWAs, Stablecoins und die Wechselwirkung zwischen Kryptowährungen und Aktien im Spannungsfeld von Innovation und Regulierung“. Teilnehmer waren Josh Wu, Director bei Matrixdock; Guo Dazhi, Executive Leader bei CDD JAP, CyberPort & DraperDragon Accelerator; Yuyi, Senior BD Manager bei HashKey Chain; Yang Hucheng, ein langjähriger OG der Krypto-Szene; Colin Su, Research Partner bei Delta Labs; sowie Bella Xia He, CMO von Paimon. Sie diskutierten die praktische Umsetzung von RWAs, deren Ausgabe auf der Blockchain und die Zusammenarbeit zwischen On-Chain- und Off-Chain-Finanzsystemen. Die Experten teilten fundierte Einsichten zu regulatorischen Wegen und Anwendungsperspektiven für RWAs in Hongkong. Die Diskussion moderierte die „Metaverse Princess“.
Hongkongs „dreifache Herausforderung“
Josh Wu sieht für Hongkong bei der Einführung von RWAs drei zentrale Herausforderungen an der Schnittstelle von Politik und Technologie:
1. **Unvollständige Rechtsgrundlage:** Vor der Emission eines RWA-Produkts muss der rechtliche Rahmen klar sein, um angemessene Regulierung, sichere Vermögenszertifizierung und klare Exit-Mechanismen zu gewährleisten.
2. **Beschränkungen bei Anlegeridentität:** Regulierungskonforme RWAs dürfen derzeit nur an professionelle Anleger vertrieben werden und sind nicht für die breite Öffentlichkeit zugänglich – was das Marktwachstum hemmt.
3. **Schwierigkeiten bei Handel und Exit:** Wie können Anleger reibungslos aussteigen? Wie lassen sich On-Chain-Vermögenswerte nahtlos in bestehende Off-Chain-Finanzsysteme integrieren? Diese Fragen sind noch offen.
Er betont, dass Hongkong keine internationalen Vorbilder direkt kopieren kann. Während der US-amerikanische RWA-Ansatz eher etablierte Finanzprodukte im Stil von „E-Commerce“ abbildet, muss Hongkong aufgrund seiner engen Verbindung zum chinesischen Festland und komplexeren Vermögensklassen einen eigenen, „chinesisch geprägten RWA-Pfad“ finden.
Die Dreiecks-Kooperation: Broker, Fonds und Börsen
Guo Dazhi beleuchtet aus Sicht einer Investmentbank und eines Accelerators die neu zu definierende Rolle traditioneller Finanzinstitute im RWA-Umfeld:
Brokerhäuser vermitteln zwischen Vermögensinhabern und Anlegern; Fonds übernehmen Produktdesign und Risikomanagement; Börsen stellen Liquidität und einen Sekundärmarkt für RWA-Vermögenswerte bereit.
Zwar schreitet Hongkong aufgrund seiner vorsichtigen Regulierungspraxis möglicherweise „langsamer voran als die USA“ – doch das sei kein Nachteil. Im Gegenteil: Das institutionelle Design Hongkongs legt Wert auf Stabilität und beherrschbare Risiken, was langfristiges Marktvertrauen fördert. Ausgehend vom Accelerator-Ökosystem in Hongkong und Silicon Valley sieht er in RWAs einen zentralen Schnittpunkt künftiger Finanzkooperation und -konkurrenz zwischen den USA und China.
Der Balanceakt: Regulierung versus Innovation
Yuyi betont das Spannungsfeld zwischen Anlegernachfrage und hochwertigen Vermögenswerten. Theoretisch ziehen erst qualitativ hochwertige Vermögenswerte Anleger an; in der Praxis müssen Projekte jedoch oft parallel an beiden Enden – Vermögensbeschaffung und Kapitalakquise – arbeiten.
Die zentrale Herausforderung für Hongkongs RWA-Ökosystem liegt für ihn darin, Regulierungskonformität und Innovation in Einklang zu bringen:
Eine zu starke Betonung der Regulierung erstickt Innovation; ein überstürzter Marktzugang birgt systemische Risiken.
Daher muss Hongkong zwischen regulatorischen Pilotprojekten und technologischen Innovationen ein „schrittweises Austarieren“ ermöglichen.
Liquidität und Hebelwirkung im Fokus
Yang Hucheng vergleicht die Logik von RWAs mit traditionellen Finanzinstrumenten. Ähnlich wie Immobilien, deren Volumen durch Hebelwirkung getrieben wird, müssen auch RWAs durch Preis-Konsens und Hebelmechanismen die On-Chain-Liquidität ankurbeln.
Er warnt davor, dass RWA-Projekte nicht beim Konzept der bloßen „Vermögensübertragung auf die Blockchain“ stehen bleiben dürfen. Stattdessen müssen sie folgende Fragen beantworten:
Wie lässt sich die Liquidität mit On-Chain-Finanzinstrumenten steigern?
Wie können unterschiedliche Risiko-Rendite-Profile verschiedene Anlegergruppen bedienen?
Der eigentliche Mehrwert von RWAs liege darin, traditionelle Vermögenswerte in die Blockchain zu integrieren und durch neue Finanzinstrumente einen „Spillover-Effekt“ zu erzeugen.
Die Auswahl hochwertiger Vermögenswerte
Colin Su konzentriert sich auf die Auswahl von Vermögenswerten für RWA-Pools und nennt drei zentrale Kriterien:
1. **Wertstabilität:** Bevorzugt werden Vermögenswerte mit hoher Bonität wie Staatsanleihen, Gold oder Investmentfonds.
2. **Überprüfbarkeit:** Klare Auditierbarkeit und quantifizierbare Daten müssen als Nachweis vorliegen.
3. **Wachstumspotenzial:** Neue Vermögensklassen wie erneuerbare Energien, Rechenkapazität oder Anteile an „Unicorn“-Unternehmen bieten Aufwärtspotenzial und werden leichter vom Markt akzeptiert.
Fehlen Wachstumspotenzial und Marktakzeptanz, so bleibt selbst ein auf die Blockchain übertragenes RWA ohne Anlegerinteresse. Die Zukunft von RWAs liegt in der Balance aus „Stabilität“ und „Wachstum“.
Anlegeraufklärung und Marktbildung
Bella Xia He betrachtet das Thema aus Marketing- und Markenperspektive und unterstreicht die entscheidende Rolle von Anlegeraufklärung und Marktbewusstsein.
Selbst die besten RWA-Produkte finden kaum Akzeptanz, wenn Anleger deren Wert und Funktionsweise nicht verstehen.
Daher müssen künftige RWA-Projekte auf drei Ebenen ansetzen:
Vertrauen durch transparente Offenlegung aufbauen; Marktbewusstsein durch gezielte Kommunikation schärfen; Zugangshürden durch nutzerfreundliche Schnittstellen senken.
Die Aufklärung der Marktteilnehmer ist für sie ein unverzichtbarer Bestandteil der praktischen Umsetzung von RWAs.
RWAs in Hongkong: Ein Doppelversuch aus Institutionen und Markt
Zusammenfassend zeichnet sich in den Ausführungen der sechs Experten ein klares gemeinsames Bild ab:
Die größte Herausforderung für die Entwicklung von RWA in Hongkong liegt darin, institutionelle und marktliche Innovationen in Einklang zu bringen.
Die Umsetzung von RWA ist nicht nur eine technische Frage, sondern ein systemisches Vorhaben, das rechtliche Rahmenbedingungen, Compliance, Marktentwicklung und sogar die internationale geopolitische Lage umfasst.
Hongkong entwickelt sich zunehmend zu einem „Experimentierfeld“ – jede institutionelle Erkundung und jeder erfolgreiche Fall wird weltweit als Referenz für die RWA-Entwicklung dienen.