Artemis研报：PURR为唯一底层资产盈利的加密财库股
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Artemis分析师Zheng Jie指出，在DAT（数字资产财库）赛道整体估值回调之际，Hyperliquid Strategies Inc（纳斯达克代码：PURR）不应与MicroStrategy等公司等同视之。后者每日需支付230万美元债务成本，其mNAV已从峰值6倍以上跌至1.15倍。PURR持有1880万枚Hyperliquid协议原生代币HYPE，该协议2025年产生8.57亿美元手续费收入（其中7.97亿来自永续合约），并将99%（约8.37亿美元）用于回购销毁HYPE，实现结构性通缩。PURR资产负债表干净，拥有1.126亿美元现金且零负债。其股价现为1.12倍mNAV。基准情景预测，假设HYPE在2030年达76美元，对应20倍市盈率，PURR维持1.1倍mNAV，则股价为10.59美元，五年上行空间约63%。乐观与悲观情景下，股价分别为20.84美元（+220%）与-49%。报告强调，PURR是唯一底层资产产生正现金流、账面盈利且零负债的DAT公司，其持有的HYPE目前浮盈约6亿美元。核心差异在于，Hyperliquid协议是盈利机器，而比特币不产生收益，以太坊与Solana在扣除质押成本后实际为负收益。PURR的增长逻辑还基于HIP-3上币平台、HIP-4期权、Builder Codes负成本获客及USDH稳定币等扩张因子，且这些增长均无需大幅增加团队规模。此外，PURR设有3000万美元股票回购计划，当股价低于NAV时回购可提升每股HYPE含量，机制优于同业。对于美国高税率投资者，持有PURR股票在税务效率上也优于直接持有HYPE。
博链BroadChain获悉，4月20日 13:16，据 TechFlow，Artemis分析师Zheng Jie指出，在DAT（数字资产财库）赛道整体估值回调之际，Hyperliquid Strategies Inc（纳斯达克代码：PURR）不应与MicroStrategy等公司等同视之。后者每日需支付230万美元债务成本，其mNAV已从峰值6倍以上跌至1.15倍。PURR持有1880万枚Hyperliquid协议原生代币HYPE，该协议2025年产生8.57亿美元手续费收入（其中7.97亿来自永续合约），并将99%（约8.37亿美元）用于回购销毁HYPE，实现结构性通缩。PURR资产负债表干净，拥有1.126亿美元现金且零负债。其股价现为1.12倍mNAV。基准情景预测，假设HYPE在2030年达76美元，对应20倍市盈率，PURR维持1.1倍mNAV，则股价为10.59美元，五年上行空间约63%。乐观与悲观情景下，股价分别为20.84美元（+220%）与-49%。报告强调，PURR是唯一底层资产产生正现金流、账面盈利且零负债的DAT公司，其持有的HYPE目前浮盈约6亿美元。核心差异在于，Hyperliquid协议是盈利机器，而比特币不产生收益，以太坊与Solana在扣除质押成本后实际为负收益。PURR的增长逻辑还基于HIP-3上币平台、HIP-4期权、Builder Codes负成本获客及USDH稳定币等扩张因子，且这些增长均无需大幅增加团队规模。此外，PURR设有3000万美元股票回购计划，当股价低于NAV时回购可提升每股HYPE含量，机制优于同业。对于美国高税率投资者，持有PURR股票在税务效率上也优于直接持有HYPE。