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比特币四年周期并未消失，只是核心驱动因素不再锚定减半事件

在流动性未显著改善之前，比特币更可能维持区间震荡与横盘整理，而非快速进入新一轮抛物线式上涨行情。

美联储降息后比特币下跌，出现“圣诞行情”可能性不大

此次降息并没有一些人预期的那么鹰派，但反对的声音众多，以及美联储预计2026年只会降息一次的决定，给风险资产注入了新的不确定性，因此不足以引发比特币的圣诞行情。

摩根大通：传统的四年周期逻辑正在弱化，加密牛市周期并未结束

传统的四年周期逻辑正在弱化，ETF投资者为市场带来更稳定的资金结构，使80%级别的深度回撤愈发不可能。

市场大幅上涨可能性大于再次下跌，12月或有建仓良机

市场对遥远的威胁反应过度，诸如量子计算风险、Strategy(MSTR)可能抛售比特币等，然而忽略了近期的强势信号，诸如包括可能允许在401(k)退休账户中使用加密货币，以及美联储转向支持加密货币。

当前市场除短期战术性反弹外，并不具备结构性做多的基础

尽管市场存在降息预期，且对2026年美联储主席将持鸽派立场的猜测不绝于耳，但当前市场除短期战术性反弹外，并不具备结构性做多的基础。

数据缺失将成为美联储决策的主要障碍，12月会议将面临信息不全的困境

持续43天的美国政府停摆于本周结束，期间劳动力市场与通胀关键数据全部停发，令投资者难以判断全球最大经济体的真实健康状况。

比特币已进入微型熊市，市场正处于关键的转折点

资金与宏观方面，ETF流入放缓、早期与资深资金降仓，短期宏观催化不足。

美联储主席鲍威尔将于北京时间10月14日凌晨00:20发表讲话，或左右市场对降息节奏及整体货币政策的预期

目前市场普遍预期，美联储将在10月与12月各降息25个基点，期货市场反映的概率分别高达97%与89%。

黄金与比特币共振上行，全球金融格局或迎结构性调整

当前，美联储的独立性正面临空前压力；与此同时，美国及其他主要经济体相继推行大规模财政扩张。

考虑到美联储2025年预计还将有两次降息，预计本轮牛市还有两次上涨机会

2024年3月和12月风险偏好曾突破1.9，但目前指标正在形成较低峰值，持币者开始积极抛售，给市场带来压力。

比特币链上指标MVRV暗示周期顶部临近

该指标历史上与市场周期顶部高度吻合，目前正形成类似2021年的”双峰骆驼"形态。

2025年5月加密市场完成62笔融资，创下2021年1月以来的新低

虽然融资轮次减少，但总融资金额仍达9.09亿美元，成为2025年融资规模第二大的月份，仅次于3月的78轮28.9亿美元。

市场对美联储年内降息预期减弱，比特币跌破10.8万美元

当前市场缺乏推动价格波动的催化因素，整体波动性持续下降。

Enmanuel Cardozo：美联储降息或将向市场注入更多资金，从而推动比特币更快上涨

来自Strategy和Tether等机构的投资，可能会加速比特币传统的四年减半周期。

贝莱德CEO Larry Fink：经济衰退或已开始，但释放新流动性可能成为加密货币催化剂

在 Kalshi 和 PolyMarket 等去中心化预测市场上，交易员们也越来越多地押注美国经济衰退即将到来。

美联储主席鲍威尔：实现2%通胀目标的进展有所放缓

从大多数指标来看，长期通胀预期（未来几年的通胀预期）仍然保持良好锚定，并与2%的通胀目标保持一致。

美联储主席鲍威尔：仍不清楚关税水平最终将落在什么位置

美国经济在经历了几年的稳健增长之后，许多预测者预计2025年的增长将有所放缓。

市场聚焦4月4日晚上美国非农失业报告，短期有望反弹

若数据逊于预期，将强化美联储2025年进一步降息的理由——政策制定者正试图缓冲经济减速。