BroadChain 获悉，4月24日 13:46，Risikokapitalgeber stehen nach der Bewertung privater Unternehmen auf Billionen- oder sogar Zehnbillionen-Dollar-Niveau vor einer zentralen Herausforderung: Wie finden sie genügend Käufer, um ihre Exit-Bedürfnisse zu absorbieren? Dies ist keine Anschuldigung illegaler Aktivitäten im Risikokapitalsektor von San Francisco, sondern eine Kritik an einem zutiefst unethischen Verhalten, das den ursprünglichen Gesellschaftsvertrag des Kapitalismus verletzt.
Die USA haben in ihrer Geschichte nie einen europäischen Wohlfahrtsstaat aufgebaut. Ihr ursprünglicher Gesellschaftsvertrag lautet: Der Aktienmarkt ist das Wohlfahrtssystem. Traditionelle leistungsorientierte Renten wurden durch 401(k)-Pläne ersetzt, und die Sozialversicherung dient nur noch als Sicherheitsnetz. Die unausgesprochene Regel ist, dass jeder normale Arbeiter Aktionär wird und Kapitalgewinne die gesamte Arbeitnehmerschaft nach oben treiben. Selbst bei stagnierenden Löhnen und wachsender Ungleichheit sorgt der Zinseszinseffekt der Rentenkonten für gesellschaftliche Toleranz. Passive Indexfonds sind die reine Verkörperung dieses Vertrags – Kassierer, Lehrer, Klempner können risikofrei an den Marktrenditen teilhaben.
Dieser Vertrag erfordert drei Bedingungen: Der öffentliche Markt ist der Ort der Wertschöpfung, der Wohlstandszuwachs ist breit inklusiv, und jede Kapitalerhöhung wird von Indexfonds aufgefangen. Heute sind alle drei Bedingungen vollständig zusammengebrochen. Wenn Unternehmen erst mit einer Bewertung von mehreren zehn Milliarden Dollar an die Börse gehen, schafft der öffentliche Markt keinen Wert mehr, sondern verteilt ihn nur noch. Alles am aktuellen Aktienmarkt ist Vermögensumverteilung, kein Zinseszinseffekt. Figma notiert nach dem Börsengang zu einem Preis, der die Hälfte seiner privaten Bewertung beträgt, Klarna verzeichnet einen Wertverlust von 90% – das ist kein Systemfehler, sondern beabsichtigt.
Die Branche öffnet den Privatmarkt unter dem Deckmantel der "Demokratisierung von Investitionen" und "Verkleinerung der Vermögenslücke" für Privatanleger, lässt sie aber in Wirklichkeit auf dem Höhepunkt eines zehnjährigen privaten Bullenmarktes einsteigen. Private Risikokapitalprodukte für Privatanleger sind keine Investitionsmöglichkeiten, sondern Instrumente für Insider, um illiquide Vermögenswerte zu überhöhten Preisen zu vertreiben. Die Werbelogik von Naval Ravikant bestätigt dies genau.
Die Kryptowelt hat dieses Extraktionsdrehbuch als Erste gemeistert: Projektinhaber halten große Mengen gesperrter Token, die Kaufkraft der Privatanleger ist erschöpft, die Sperrfristen nähern sich, aber es gibt keine Käufer. Die Lösung besteht darin, diese Token als konforme Aktienvermögenswerte neu zu verpacken, damit traditionelle Finanzinstitute sie legal kaufen können. Token, die Privatanleger nicht direkt kaufen würden, werden plötzlich zu "Aktien", Institutionen kaufen compliant ein, Privatanleger folgen über Broker, und die Positionen werden reibungslos verteilt. Die SEC schaut weg, die Gründer können erfolgreich auszahlen, und die Käufer werden vom ersten Tag an zu Extraktionsobjekten.
Nach der erfolgreichen Validierung im Kryptobereich hat das Risikokapital-Ökosystem von San Francisco dies auf den Billionen-Dollar-Mainstream-Kapitalmarkt ausgeweitet. Private Risikokapitalprodukte für Privatanleger sind der erste Kanal, die vorgeschlagenen Änderungen der Börsennotierungsregeln von Nasdaq sind der zweite Kanal.