Zusammenfassung: Der Bitcoin-Kurs zeigt kurz nach dem Auftreten eines Golden Cross zunächst eine schwache Performance, erzielt jedoch langfristig bessere Renditen.
Autor: Greg Cipolaro, Global Head of Research bei NYDIG Übersetzung: WEEX Blog
Inhaltsübersicht:
Bitcoin weist einen seltenen technischen Handelsindikator auf – ist dieser jedoch stets positiv?
Mit dem Einfluss der Ordinals auf die Blockchain taucht ein Rätsel auf.
Bitcoin zeigt einen Golden Cross – doch handelt es sich hierbei wahrscheinlich eher um einen langfristigen Indikator
Am vergangenen Montag (Dienstag letzter Woche nach Singapur-Zeit) trat bei Bitcoin ein seltener technischer Analyse-Indikator auf – der sogenannte Golden Cross – woraufhin Händler jubelten. Ein Golden Cross entsteht, wenn die kurzfristige gleitende Durchschnittslinie die langfristige gleitende Durchschnittslinie nach oben durchschneidet; in diesem Fall durchbrach die 50-Tage-Durchschnittslinie (DMA) die 200-Tage-DMA. Händler interpretieren diesen Indikator üblicherweise als bullisches Signal und sehen darin möglicherweise den Beginn eines neuen Aufwärtstrends.
Laut der WEEX-Plattform verzeichnete BTC/USDT am Dienstag letzter Woche (7. Februar nach Singapur-Zeit) fünf Tage hintereinander geringfügige Kursrückgänge im Tageschart, gefolgt von drei weiteren Rückgängen – insgesamt acht Rückgänge vom 3. bis zum 10. Februar. Abgesehen vom Kursverfall von 4,24 % am 10. Februar blieben die vorhergehenden neun Tage sehr moderat; innerhalb von acht Tagen sank der Kurs insgesamt um 9,16 %. Trotz dieser kurzfristigen Korrektur zeigte der MA-Chart am 7. Februar, dass die MA50 von BTC/USDT die MA200 nach oben durchbrach – ein Golden Cross war gebildet.
Eine Analyse früherer Golden Crosses in der Bitcoin-Historie zeigt, dass diese zwar meist zukünftige positive Preisentwicklungen andeuten, dies jedoch nicht immer der Fall ist.
Laut der WEEX-Plattform trat der letzte Golden Cross bei BTC/USDT im Tageschart am 15. September 2021 auf, als die MA50 die MA200 nach oben durchbrach. Danach folgte eine kurze Korrekturphase von etwa zwei Wochen (maximaler Rückgang: −15 %). Am 30. September begann der Kurs dann von 41.698 USD aus steil anzusteigen und erreichte am 10. November mit 69.000 USD ein neues Allzeithoch – ein Anstieg von über 65 % innerhalb nur 40 Tage.
Anschließend folgte ein heftiger Absturz, und am 14. Januar 2022 bildete sich ein Dead Cross, was den endgültigen Eintritt in eine Bärmarktphase signalisierte. Im gesamten Jahr 2022 fiel der BTC-Kurs um 65 % – bis zum jüngsten Golden Cross letzte Woche.
Historisch betrachtet gab es seit 2011 insgesamt acht Golden Crosses bei Bitcoin. Unsere Analyse zeigt, dass der Golden Cross tatsächlich ein positiver Indikator sein kann – allerdings wahrscheinlich nur für langfristige Anlagehorizonte von mehr als 90 Tagen.
Innerhalb kürzerer Anlagehorizonte nach einem Golden Cross – beispielsweise 7 oder 30 Tage – gestaltet sich die Performance von Bitcoin deutlich komplexer. Konkret zeigen längere Zeiträume wie 90, 180 und 360 Tage starke Medianrenditen (wir bevorzugen den Median gegenüber dem Durchschnitt, da Letzterer durch Ausreißer verzerrt werden kann) sowie konsistent positive Preisentwicklungen („Win Rate“).
Für kürzere Anlagehorizonte – 7 und 30 Tage – sind sowohl die Medianrendite als auch die „Win Rate“ negativ bzw. deutlich unter 50 %. Dies deutet darauf hin, dass der Bitcoin-Kurs kurz nach dem Golden Cross zunächst schwach performt, langfristig jedoch bessere Renditen erwirtschaftet.
Ordinals beeinflussen die Blockchain – doch einige Folgen bleiben weiterhin unklar
Ordinals ist ein Projekt, das Nutzern erlaubt, Daten in „Satoshi“ einzuschreiben, wodurch diese wie NFTs fungieren und innerhalb der Bitcoin-Community zu einem äußerst populären Thema geworden sind. Das Projekt befindet sich noch in den Anfängen: Es ging am 20. Januar offiziell auf dem Mainnet live – doch bereits jetzt wird seine Wirkung intensiv beobachtet und diskutiert.
Letzte Woche haben wir einen Artikel über Ordinals aus philosophischer, technischer und rechtlicher Perspektive verfasst. Doch nun, da die Nutzung zunimmt und Zeit vergeht, liegen erste Daten vor, die einer Analyse bedürfen. Zu beachten ist: Es ist noch zu früh, um eine langfristige Akzeptanz von Ordinals und damit verbundene dauerhafte Auswirkungen auf Bitcoin vorherzusagen. Dennoch gibt es Hinweise darauf, dass Ordinals bereits heute Einfluss auf die Bitcoin-Blockchain nimmt – und gleichzeitig eine Reihe offener Fragen aufwirft.
Die erste Auswirkung von Ordinals ist das Wachstum des Bitcoin-„Mempool“. Der Mempool ist ein virtueller Warteraum, in dem Nutzer Transaktionen broadcasten, bis sie von Minern in einen Block aufgenommen werden. Wie die folgende Grafik zeigt, ist die Zahl der aktuell unbestätigten Transaktionen deutlich angestiegen – was bedeutet, dass Ordinals so viel Platz beansprucht, dass andere Transaktionen möglicherweise länger warten müssen oder höhere Gasgebühren zahlen müssen.
Die zweite Auswirkung nach Einführung von Ordinals ist das Ansteigen der durchschnittlichen Blockgröße. Früher betrug die offizielle maximale Kapazität eines Bitcoin-Blocks 1 MB; nach dem SegWit-Update im Jahr 2017 können Blöcke jedoch größer sein (bis zu maximal 4 MB), wenn die Daten als „Witness“-Daten klassifiziert werden – typischerweise handelt es sich dabei um Transaktions-Signaturen.
Ordinals nutzt diesen Mechanismus aus, indem Daten im Witness-Bereich der Transaktion geschrieben werden – dadurch werden Blöcke mit Ordinals deutlich größer als reine Finanztransaktionsblöcke.
Vor der Einführung von Ordinals war der größte jemals erzeugte Block im Bitcoin-Netzwerk 2,4 MB groß. Doch nach dem Launch von Ordinals am 1. Februar wurde von Luxor ein noch größerer Block abgebaut: Der Block mit der Höhe 774.628 hatte eine Größe von 3,96 MB (fast an der Obergrenze von 4 MB) und enthielt 3,94 MB Ordinals-Inschriften-Daten mit dem Taproot Wizard-Bild. Wie die folgende Grafik zeigt, ist die durchschnittliche Blockgröße im Bitcoin-Netzwerk deutlich gestiegen – insbesondere in der vergangenen Woche.
Mit zunehmender Menge an Transaktionsdaten, die im Mempool auf ihre Bestätigung in einem Block warten, und mit immer größeren Blöcken gehen wir normalerweise davon aus, dass die Transaktionsgebühren steigen – denn Nutzer müssen mehr bezahlen, um ihre Transaktionen in immer voller werdende Blöcke einzufügen.
Doch wie die folgende Grafik zeigt, ist dieser Trend nicht eindeutig erkennbar: Sie stellt die durchschnittlichen Transaktionsgebühren pro vByte dar – berechnet in Satoshi (einem hundertmillionstel Bitcoin). Diese Messgröße gilt als besonders präzise, da die Speicherkapazität („vBytes“) die entscheidende Engstelle für die Transaktionsdurchsatzrate darstellt – und sie ist nicht gestiegen.
Ein Blick auf die Details der Taproot Wizard-Transaktion zeigt, dass sie laut den in der Blockchain gespeicherten Daten keinerlei Gebühr enthielt.
Wie kann eine Transaktion, die fast den gesamten Block ausfüllt, aber keine Gebühr enthält, dennoch in einen Block aufgenommen werden? Die Antwort lautet: durch direkte Koordination mit Minern.
Transaktionen mit einem Umfang von über 100 kvBytes gelten als „nicht standardkonform“, obwohl sie technisch gültig sein können. Werden sie jedoch im Mempool veröffentlicht, werden sie nicht in einen Block aufgenommen, da Knoten solche Transaktionen nicht im gesamten Netzwerk verteilen. Wenn jedoch eine direkte Koordination mit Minern erfolgt, können solche Transaktionen dennoch gemined werden.
Im Fall von Taproot Wizard könnte Luxor die Transaktionen direkt vom Absender erhalten und außerhalb der Blockchain bezahlen, um sie in die Blockvorlage einzufügen. Wenn Luxor seinen nächsten Block erstellt, erscheint der „wizard“ offiziell (und öffentlich) in der Blockchain ohne Gebühr – wodurch sowohl Nullgebühren als auch Null-Gebührensätze entstehen.
Dies könnte erhebliche Auswirkungen auf Miner haben. Erstens könnten Miner durch Ordinals-Transaktionen höhere Gasgebühreneinnahmen erzielen, die nicht direkt aus der Blockchain ablesbar sind. Zweitens teilt das Auftreten nicht-standardisierter Transaktionen den Gebührenmarkt in zwei Segmente: Ein Segment ist über den Mempool und die Blockchain für Nutzer sichtbar, während das andere intransparent ist und direkt zwischen Nutzern und Minern stattfindet.
Eine solche Marktstruktur könnte unerwartete Ergebnisse hervorrufen – etwa Schwankungen bei den Gebühren oder eine erhöhte Komplexität bei der Bestimmung der angemessenen Gasgebühr durch Nutzer. Auf der anderen Seite könnte sie einen robusteren Gebührenmarkt schaffen, den Bitcoin zunehmend benötigen wird, da die Blockbelohnungen sinken und die Sicherheit des Netzwerks stärker von Transaktionsgebühren abhängt.
Derzeit sind Transaktionen wie die von Taproot Wizard noch sehr selten, sodass es sich hierbei nach wie vor um einen Randfall handelt. Sollten Ordinals-Projekte jedoch zunehmend an Popularität gewinnen, könnten diese Markt- und Technikdynamiken zu einem dringlicheren Diskussionsthema werden.
Marktaktualisierung
Letzte Woche gingen die Vermögenswerte infolge der Einschätzung der Anleger hinsichtlich zukünftiger Zinserhöhungen und der allgemeinen Wirtschaftslage insgesamt zurück. Nach einer starken Wertentwicklung zu Jahresbeginn verlor Bitcoin letzte Woche 7,9 %. Obwohl regulatorische Nachrichten letzte Woche im Fokus standen, führen wir den Großteil des Rückgangs auf kurzfristige Überkäufe (siehe Abschnitt „Goldener Schnitt“) sowie eine risikoaverse Haltung auf den gesamten Finanzmärkten zurück.
Auch die Aktienmärkte gaben nach: Der S&P 500 fiel um 2,3 %, der Nasdaq Composite um 3,4 %.
Bei den Rohstoffen zeigten sich letzte Woche gemischte Entwicklungen: Gold sank um 2,6 %, während der Ölpreis um 2,9 % stieg.
Anleihen verloren ebenfalls an Wert: Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating sanken um 2,9 %, Hochzinsanleihen um 2,4 % und langlaufende US-Staatsanleihen um 3,5 %. Letzte Woche stiegen sowohl die Realzinssätze als auch die Inflationserwartungen.
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